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白酒景气度高 经济增长减速对酒类销售影响尚不明显

作者:豫坡酒业 来源:原创 日期:2011-10-26 19:38:43 人气:56 标签:

  10月秋季糖酒会反馈信息基本符合预期,景气持续但有过火之嫌。预计四季度板块窄幅震荡概率较高,首推估值便宜、业绩增长更确定的一线白酒和葡萄酒。

  白酒仍然维持了高景气度:1-9月白酒行业产量增长29%,1-7月行业收入增长37%、利润增长45%。从秋季糖酒会整体观感来看,白酒行业销售情况目前仍非常好;新进入者众多,这也可以作为行业景气的佐证,但似乎行业整体有过热之嫌。

  未来1-2年增长趋势仍可见,但关于增速下滑的担忧开始蔓延:行业火爆吸引了众多业内外资本加速进场,随着去年、今年大量新增产能逐步投产,明年下半年或者后年可能会出现行业销量的高点。

  黄沙散尽,谁是真金?未来两年各中高档品牌白酒一旦走向全面跑马圈地阶段,费用投放应该都将不低,预期中的竞争加剧可能会导致中档白酒出现分化,而高档、超高档品牌张力强,竞争相对缓和,依靠新增产能投产和持续提价驱动下的盈利增长仍有保障。

  短期来看,经济增长减速对酒类销售的影响尚不明显:厂商和经销商尚未感受到明显寒意。对高档白酒来说,经销商盈利大幅增加后不愿意贸然减量,在拍卖、高收入人群增加创造出新增需求情况下,我们认为未来高档酒受到经济波动的影响将相对有限。

  秋糖观感:行业依然景气中小企业加速扩张。会议期间举行了大大小小的论坛,皆以小酒为主,无论是参加论坛还是从展区布展来看,区域内三、四线品牌白酒企业参会热情高涨。从我们接触到的厂家、销售人员、经销商绝大部分都对今年的销售状况满意,且目前销售势头仍不错。茅台、五粮液的经销商喜笑颜开,单瓶盈利能力进入新时代,继续看好一线白酒的盈利增长。而资本市场的参会热情不高,这也与往届秋糖类似,行业有可能在年内进入波澜不惊盘整期。

  茅台:参展阵容强大,意在推广汉酱,预计今年汉酱酒销售在500吨左右,十二五规划汉酱酒力争做到5000吨。

  汾酒:三季度控货已在三季报中得到体现,价格体系出现问题将倒逼公司未来在营销管控方面加大工作,继续长期看好汾酒崛起。

  投资策略:行业景气持续,业绩增长稳定、明确的一线品种,在前期的调整中估值已经相当便宜,即使大盘继续调整,下跌空间也不大,长期投资者完全值得买入并持有。伴随估值平移,2012年一线白酒40%以上业绩增长将驱动相关公司未来12个月内的股价上升,仍有30-50%的空间。但目前来看白酒三季报整体超预期可能性不大,在市场博弈下,我们认为四季度板块窄幅震荡概率较高,上涨的市场动力不足,但是基本面不错,下跌空间也非常有限,市场趋势将决定板块相对收益水平。继续首推估值便宜、增长更确定的一线白酒和葡萄酒。

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